由于美國對華為的限制，半導體成了時下最熱門的話題雅克作為后來者，通過M&A+合作的模式改造半導體材料領域后，取得了快速發(fā)展，成為中國半導體材料領域的龍頭企業(yè)

從雅克科技和賀勛的SGI指數(shù)得分分析，公司得分為57分從圖中顯示的近九個季度來看，整體得分并不理想，這也反映了該公司最近九個季度的表現(xiàn)平平

2021年，受全球芯荒，國內(nèi)替代，政策鼓勵等利好因素疊加，國內(nèi)半導體企業(yè)集體進入發(fā)展快車道，但雅克科技卻出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象發(fā)生了什么事

通過并購向半導體領域過渡

雅克主要研發(fā)，生產(chǎn)和銷售電子材料，LNG隔熱板和阻燃劑電子業(yè)務涉及的產(chǎn)品主要包括半導體前驅(qū)材料/旋涂絕緣介質(zhì)，電子專用氣體，光刻膠，硅粉和半導體材料輸送系統(tǒng)等LNG絕熱板主要用于大型LNG運輸和儲存設備的制造領域阻燃劑商業(yè)產(chǎn)品豐富，應用廣泛，主要在汽車，建筑，電子器件等領域

2016年之前，雅克科技的主營業(yè)務主要是生產(chǎn)和銷售阻燃劑伴隨著阻燃劑需求疲軟導致產(chǎn)能過剩，行業(yè)競爭加劇，公司開始積極準備轉(zhuǎn)型因此，2016年以來，雅克科技通過M&A+合作，積極向半導體材料領域轉(zhuǎn)型

2016年以來，公司通過收購華飛電子切入半導體封裝用硅粉領域，收購江蘇先科，科美特，進入SOD，前驅(qū)體，氟化特種氣體等半導體制造核心材料，與韓國Foures成立雅克·傅銳，開展半導體輸氣設備業(yè)務，與韓國Jaewon簽署合作備忘錄，布局濕化學品領域經(jīng)過這一系列的M&A+合作措施，雅克科技逐漸在半導體材料領域站穩(wěn)了腳跟

雅克以3.35億元的價格買下了LG化學彩色光刻膠部門的經(jīng)營性資產(chǎn)，以提高自身在光刻膠電子材料領域的技術(shù)收購完成后，雅克科技將成為全球領先的面板光刻膠供應商之一

值得一提的是，自向半導體領域轉(zhuǎn)型以來，雅克科技拓展了SMIC，華虹李鴻，青島信恩，TSMC等一批優(yōu)質(zhì)客戶。

凈利潤同比下降18.98%，增收不增利現(xiàn)象嚴重。

雅克科技2021年實現(xiàn)營業(yè)收入37.82億元，同比增長66.40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.35億元，同比下降18.98%公司收入不增加利潤的現(xiàn)象嚴重

值得注意的是，雅克科技旗下江蘇先科主營半導體材料和通用機械及配件的銷售2021年主營業(yè)務收入同比增長329.57%，凈利潤同比下降319.11%主要原因是固定資產(chǎn)固定，導致折舊費用大幅增加也就是說，2021年江蘇先科在建工程在轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)的過程中，折舊是驚人的

圖:雅克科技2021年年報

不過值得欣慰的是，雖然去年凈利潤下滑嚴重，但扣非后凈利潤同比增長11.44%，說明雅克科技主營業(yè)務盈利能力并不理想凈利潤虧損歸屬于公司非經(jīng)常性損益

2019年至2021年的所得稅影響分別為1152萬元，320萬元和—573萬元2021年所得稅影響為負，說明國家政策對公司的利好正在逐漸消退

此外，主要由于華泰瑞聯(lián)基金凈值變動，雅克科技投資收益連續(xù)兩年虧損8000多萬元。

雅克2019年和2021年的非經(jīng)常性損益分別為6369萬元，1億元和—1325萬元去年的非經(jīng)常性損益大大拖累了公司的凈利潤

2019—2021年三年中，雅克科技在2020年表現(xiàn)最好，其表現(xiàn)影響了加權(quán)凈資產(chǎn)收益率的走勢2019年至2020年呈上升趨勢，2020年至2021年呈下降趨勢

從加權(quán)凈資產(chǎn)收益率來看，2021年盈利能力不足。

毛利率大幅下滑，盈利能力嚴重不足。

2021年，化工材料和電子材料營業(yè)成本大幅增長，尤其是電子材料增長144.8%高昂的運營成本大大降低了產(chǎn)品的毛利率

雅克科技2021年化工材料和電子材料毛利率大幅下降，尤其是化工材料毛利率同比下降17.03%值得一提的是，化工材料本身的毛利率并不高，降了之后只有18.19%

圖:雅克科技2021年年報

2021年，杰克斯的管理費用和銷售費用分別為44.73%和33.54%在凈利潤同比下降的前提下，銷售費用和管理費用仍呈現(xiàn)同比增長銷售費用和管理費用的增加，短期內(nèi)會對公司的市場拓展和產(chǎn)品市場份額起到一定的作用費用有助于刺激公司收入的增長，但這不是長遠之計長期的高額費用可能會加劇雅克科技增收不增利的現(xiàn)象

管理費用和銷售費用的同比增長大大降低了雅克科技的凈利潤水平。

值得注意的是，2月16日，雅克科技在一次特定對象調(diào)研活動中透露了公司光刻膠等業(yè)務的進展雅克科技表示，目前公司的TFT光刻膠已經(jīng)漲價，盈利能力有所提升

光刻膠成為新的增長點，半導體化工材料庫存急劇增加。

圖:雅克科技2021年年報

2021年，光刻膠及配套試劑銷售收入占比32.12%，已成為雅克科技銷量第一，同比增長255.33%目前公司收入增長嚴重依賴半導體化工材料，光刻膠和配套試劑

江蘇先科和雅克科技下屬的UPChemical公司在前驅(qū)體材料和旋涂絕緣介質(zhì)材料方面積極開拓國內(nèi)外市場，取得了良好的進展2021年，江蘇先科和UPChemical公司繼續(xù)與Magnum，Armored Man，Intel，TSMC，SMIC，華虹李鴻，長江存儲，合富長信等國內(nèi)外半導體芯片頭廠商保持原有業(yè)務關系

從2019年到2021年，杰克斯的庫存金額也在伴隨著營收的擴大而穩(wěn)步上升，分別達到3.12億，5.47億和8.27億。

圖:雅克科技2021年年報

2021年營業(yè)收入大幅增長，導致庫存需求擴大，特別是特種氣體，半導體，阻燃產(chǎn)品在銷量減少的前提下，產(chǎn)量依然上升，庫存同比增長200.7%凌復合聚氨酯泡沫板的庫存也同比增長一倍以上

圖:雅克科技2021年年報

好在存貨分類中原材料占比較高，可以用來抵御未來原材料上漲的風險存貨類商品在存貨分類中占比相對較低，存貨減值風險較小整體來看，雅克科技的庫存雖然增長較快，但結(jié)構(gòu)相對健康

令人欣慰的是，雖然存貨金額在上升，但雅克科技的現(xiàn)金流是充足的，這保證了公司未來擴大再生產(chǎn)和R&D投資的資金支持。