市場觀點(diǎn):關(guān)注盈利回升彈性，挖掘景氣前后主線機(jī)會(huì)。

6月第三周市場繼續(xù)反彈，但幅度略有放緩，其中消費(fèi)表現(xiàn)最高，電力設(shè)備增長出色目前市場面臨內(nèi)撐外緊的環(huán)境:內(nèi)部經(jīng)濟(jì)底部回暖，利潤回升的確定性增強(qiáng)，但需要關(guān)注利潤回升的彈性，外部美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75BP，美債快速上漲，流動(dòng)性收緊預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)上述環(huán)境導(dǎo)致短期快速增長風(fēng)格的壓力，對(duì)a股能否繼續(xù)逆勢上漲的擔(dān)憂升溫建議關(guān)注房地產(chǎn)的兩條主線，即景氣度的改善，上漲預(yù)期的疊加和景氣度的反轉(zhuǎn)預(yù)期

5月增長走出谷底，但斜率依然較弱5月份，國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升勢頭，與市場預(yù)期一致但我們不能對(duì)數(shù)據(jù)過于樂觀，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率仍然較弱消費(fèi)復(fù)蘇仍受制于消費(fèi)者信心疲弱和失業(yè)率高企投資端房地產(chǎn)的回暖已經(jīng)錯(cuò)過了上半年的最佳窗口期，將繼續(xù)拖累投資端的改善樂觀的Q2經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計(jì)略為正值，在1%左右

外部大幅下跌對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的抑制不可忽視，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的反彈彈性仍需關(guān)注近期美股快速下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制不容忽視在顯著的反差背后，仍然存在a股尚未定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)階段，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊走強(qiáng)的預(yù)期基本結(jié)束，美股短期有望企穩(wěn)反彈后續(xù)繼續(xù)關(guān)注7月10日美國CPI的變化中國最值得注意的一點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的彈性預(yù)計(jì)7月中旬前國內(nèi)大增量政策仍需等待

資金充足已經(jīng)確定，地方政府債券已經(jīng)啟動(dòng)年度發(fā)行高峰期，微觀流動(dòng)性持續(xù)改善目前，周都地方政府債券發(fā)行量已高達(dá)6000億元，月底前3.65萬元的發(fā)行目標(biāo)缺口壓力有所減輕在內(nèi)外壓力下，長短期利率仍能保持低位，證明短期內(nèi)資金充裕，預(yù)計(jì)短期利率較低，長期利率緩慢上升資金繼續(xù)積極北上，微觀流動(dòng)性繼續(xù)改善

行業(yè):市場波動(dòng)繼續(xù)維持均衡配置。

外部美債收益率飆升打壓全球科技板塊，短期增長分化進(jìn)一步加劇在內(nèi)部利潤持續(xù)修復(fù)的預(yù)期下，我們關(guān)注房地產(chǎn)的兩條主線，即景氣度的提升，上漲預(yù)期的疊加和景氣度的預(yù)期反轉(zhuǎn)6月第三周，市場繼續(xù)反彈，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.97%和3.94%，漲幅均較上周略有放緩從風(fēng)格和行業(yè)表現(xiàn)來看，消費(fèi)風(fēng)格發(fā)力明顯，其中美容護(hù)理，農(nóng)林牧漁，家用電器漲幅較大，其他消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)也較高，風(fēng)格增速較上周略有放緩，但動(dòng)力設(shè)備依然一枝獨(dú)秀，保持強(qiáng)勁表現(xiàn)，金融風(fēng)格中，只有非銀表現(xiàn)相對(duì)較好，周期性行業(yè)整體表現(xiàn)較差展望6月第四周，受外圍美聯(lián)儲(chǔ)加息75BP和10Y影響，美債收益率一度飆升至3.5%左右全球流動(dòng)性收緊預(yù)期再度加強(qiáng)，全球科技指數(shù)普遍下跌成長風(fēng)格估值短期反彈承壓，市場短期分歧將進(jìn)一步加劇伴隨著5月社會(huì)零和房地產(chǎn)投資同比下降，疊加基建和制造業(yè)投資，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部回升，上市公司利潤回升的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)

1)在盈利回升，市場短期反彈巨大的背景下，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和補(bǔ)漲雙重預(yù)期的行業(yè)性價(jià)比尤為突出建議關(guān)注5月以來經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，反彈乏力的食品飲料，以及受益于疫情后出行需求短期集中釋放，但近期表現(xiàn)不佳的酒店餐飲，高速，機(jī)場，景區(qū)等服務(wù)類旅游連鎖

2)房地產(chǎn)基本面有望全面企穩(wěn)反轉(zhuǎn)關(guān)注需求驅(qū)動(dòng)的房地產(chǎn)上游(水泥，玻璃，鋼鐵等建材)，推動(dòng)下游房地產(chǎn)(汽車，家電等)消費(fèi)政策的催化以及有望進(jìn)入景氣改善+政策放松上升模式的房地產(chǎn)開發(fā)及服務(wù)商

風(fēng)險(xiǎn)警告

奧米克隆突變菌株的發(fā)展超出預(yù)期，俄羅斯地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)外溢，美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定性增加，中美關(guān)系惡化超出預(yù)期。