投資要點(diǎn)

回顧與展望:2022H1銷售承壓，2022H2蒸蒸日上乘用車基本面:2022Q2受國產(chǎn)芯片等材料短缺以及長春，上海等地局部公共衛(wèi)生事件影響，乘用車批發(fā)同比大幅下降2022Q1乘用車批發(fā)同比增長9.1%，預(yù)計(jì)Q2同比—12.8%，展望2022H2，復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加超預(yù)期的政策刺激，乘用車景氣度將轉(zhuǎn)向上行預(yù)計(jì)第三季度/第四季度的銷售額將同比增長兩位數(shù)整體車市:歷史汽車周期反轉(zhuǎn)的市場機(jī)會(huì)表現(xiàn)為銷量反轉(zhuǎn)和業(yè)績變現(xiàn)兩波綜合比較后，我們認(rèn)為本次行業(yè)周期的復(fù)蘇類似于兩次歷史輪次的疊加我們認(rèn)為目前的汽車機(jī)會(huì)處于第一波銷量反轉(zhuǎn)的中期，市場延續(xù)的時(shí)間和空間都沒有結(jié)束

電氣化:總量高，結(jié)構(gòu)分化，頭部獨(dú)立上升總量方面，伴隨著地方政府響應(yīng)中央扶持政策精神出臺(tái)相關(guān)刺激政策，我們預(yù)計(jì)2022年新能源乘用車銷量將達(dá)到527.9萬輛，同比增長+61.7%，結(jié)構(gòu)上，上游原材料價(jià)格上漲，整體成交價(jià)格下降A(chǔ)00級(jí)車型占比降低，合資品牌進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)電動(dòng)布局，掌門人自主推出多款混動(dòng)和純電動(dòng)車型造車新勢力進(jìn)入第二輪新產(chǎn)品周期，競爭格局加劇新動(dòng)向方面，伴隨著多款自主混動(dòng)車型的上市，混動(dòng)放量的趨勢已經(jīng)日益明朗，特斯拉CTC和比亞迪CTB技術(shù)加速在行業(yè)滲透，一體化壓鑄趨勢更加明朗天篷玻璃已經(jīng)從普通天篷發(fā)展到功能性天篷

智能化:城市道路L3功能有望量產(chǎn)，高級(jí)智能駕駛艙，域控制器，激光雷達(dá)，AI芯片有望進(jìn)入放量周期競爭格局:龍頭企業(yè)有望在22年推出城市道路L3級(jí)自動(dòng)駕駛功能，智能駕駛技術(shù)競爭進(jìn)入新階段一線車企的L2+相關(guān)能力差別不大未來L3及以上輔助駕駛的量產(chǎn)能力和迭代提升的速度將是新階段智能駕駛技術(shù)競爭的勝負(fù)行業(yè)趨勢:整車電子電氣架構(gòu)進(jìn)一步向集中式架構(gòu)升級(jí)在這一變化的推動(dòng)下，域控制器有望成為2022年智能駕駛配置的重要突破，座艙，智能駕駛，感知等高端硬件配置開始量產(chǎn)，高通8155座艙芯片，激光雷達(dá)，高計(jì)算智能駕駛芯片開始大規(guī)模搭載到頭部車企核心新車上

投資建議:行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)，電氣智能化加速！展望22H2，從總量來看，政策刺激+復(fù)工復(fù)產(chǎn)，乘用車基本面有望反轉(zhuǎn)上行，從結(jié)構(gòu)上看，自主品牌正在崛起，電動(dòng)智能化新趨勢正在加速布局建議三條路線:1)受益于電動(dòng)組件新趨勢，推薦阿卡迪亞(新能源底盤輕量化進(jìn)入大批量周期，中期布局壓鑄)，福耀玻璃(天蓬趨勢和裝飾條反轉(zhuǎn))，銀輪股份(新能源乘用車進(jìn)入大批量周期)，拓普集團(tuán)(受益于特斯拉和北美電動(dòng)車周期，智能時(shí)代的集成供應(yīng)趨勢)等2)受益于智能新趨勢零部件，寶龍科技(ADAS，空氣懸浮等新業(yè)務(wù)逐步實(shí)現(xiàn))，德賽四維(域控制器，智能駕駛艙)，科博達(dá)(域控制器)，鐘鼎股份(空氣懸浮，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn))，伯特利(線控落地，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇)，3)推薦比亞迪，長城汽車，長安汽車，廣汽集團(tuán)，吉利汽車(港股團(tuán)隊(duì)覆蓋)作為自升式汽車龍頭

風(fēng)險(xiǎn)提示:公共衛(wèi)生事件的反復(fù)影響，原材料價(jià)格大幅上漲，再等芯片材料短缺，汽車政策變了。