馬西·高娃|王喜明

PMI數(shù)據(jù)顯示，6月份進(jìn)入快速回升狀態(tài)央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)充分發(fā)揮貨幣政策工具數(shù)量和結(jié)構(gòu)的雙重功能，刪除了保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的表述預(yù)計(jì)短期內(nèi)促進(jìn)信貸增長(zhǎng)的政策方向不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)平均來(lái)說(shuō)還在復(fù)蘇，沒(méi)必要擔(dān)心貨幣政策的轉(zhuǎn)向上周，中國(guó)例會(huì)繼續(xù)加大穩(wěn)增長(zhǎng)政策工具力度，部署新增3000億元政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，支持重大項(xiàng)目建設(shè)寬松的貨幣政策，局部疫情的逐步緩解以及防控政策的逐步放松，使得前期逆周期政策的落地效應(yīng)開(kāi)始密集顯現(xiàn)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速?gòu)?fù)蘇通道此外，上周美國(guó)公布通脹率低于預(yù)期，長(zhǎng)期衰退的預(yù)期持續(xù)升溫在美國(guó)強(qiáng)烈的貨幣緊縮和衰退預(yù)期下，需要后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向和影響

6月份，▌經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速?gòu)?fù)蘇通道5月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅收窄，6月份有望進(jìn)一步修復(fù)部分結(jié)構(gòu)性改善趨勢(shì)更加清晰下游利潤(rùn)三年平均增速高于前值，中游利潤(rùn)高于前值裝備和基礎(chǔ)消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)快速提升6月制造業(yè)PMI景氣在連續(xù)3個(gè)月收縮后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，供需周期明顯回暖特別是，6月份的生產(chǎn)指數(shù)甚至略強(qiáng)于過(guò)去五年的季節(jié)性平均水平6月份，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)景氣度明顯回升預(yù)計(jì)在強(qiáng)調(diào)高效整體疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的背景下，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)有望保持在較高景氣區(qū)間4月份經(jīng)濟(jì)觸底后，5月份各地逐漸開(kāi)始復(fù)蘇，6月份進(jìn)入快速?gòu)?fù)蘇狀態(tài)伴隨著供應(yīng)鏈和物流的不斷修復(fù)，預(yù)計(jì)6月份工業(yè)生產(chǎn)景氣度，投資和出口都將出現(xiàn)不同程度的好轉(zhuǎn)持續(xù)的復(fù)產(chǎn)也帶動(dòng)了消費(fèi)場(chǎng)景的回歸，消費(fèi)持續(xù)向好實(shí)體需求的積極也帶動(dòng)了6月社會(huì)金融的同步好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)信貸會(huì)有所回升，結(jié)構(gòu)會(huì)有所改善

▌時(shí)間6月29日，中國(guó)人民銀行宣布，貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2022年第二季度會(huì)議宏觀經(jīng)濟(jì)判斷方面，關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)放緩和通脹，認(rèn)為國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)總體向好但任務(wù)依然艱巨，維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力的說(shuō)法貨幣政策聲明與一季度例會(huì)基本一致，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)充分發(fā)揮貨幣政策工具在數(shù)量和結(jié)構(gòu)上的雙重功能結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可能仍是下一階段的重點(diǎn)更加關(guān)注國(guó)內(nèi)通脹，提出保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定刪除保持宏觀杠桿基本穩(wěn)定預(yù)計(jì)短期內(nèi)促進(jìn)信貸增長(zhǎng)的政策方向不會(huì)改變

中國(guó)▌經(jīng)常追加部署政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，投融資體制改革加快日前，全國(guó)人大將再部署3000億元政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持重大項(xiàng)目建設(shè)具體投資包括中財(cái)委十一次會(huì)議提出的五大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，重大科技創(chuàng)新和地方專項(xiàng)債券投資范圍內(nèi)的9+3領(lǐng)域這類似于歷史上2015—2017年國(guó)家推出的2萬(wàn)億元專項(xiàng)建設(shè)基金，預(yù)計(jì)這次也會(huì)起到增加投入的作用日前，國(guó)家發(fā)改委辦公室印發(fā)《關(guān)于做好盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資工作的通知》，要求各地全面梳理本地區(qū)存量資產(chǎn)，建立省級(jí)盤活存量資產(chǎn)賬戶，加快推進(jìn)30多個(gè)試點(diǎn)

▌疫情防控措施的合理優(yōu)化將加速旅游鏈繁榮的恢復(fù)日前，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合發(fā)展組正式發(fā)布《新型冠狀病毒防控方案》最顯著的變化是將隔離和控制時(shí)間從14+7減少到7+3日前，工信部取消了通信行程單上的星號(hào)標(biāo)記，方便居民出行疫情控制措施的優(yōu)化有利于旅游鏈條和消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)旅游連鎖和接觸相關(guān)行業(yè)，如餐飲，旅游，住宿，娛樂(lè)，航空，鐵路等預(yù)計(jì)受疫情影響最大的非洲國(guó)家將加快恢復(fù)到正常水平從擁堵延時(shí)指數(shù)，電影票房，旅游景氣度來(lái)看，這些指標(biāo)在新方案實(shí)施后都有了很大的提升值得注意的是，防控方案的調(diào)整優(yōu)化并不意味著快速放松，仍需關(guān)注當(dāng)?shù)匾咔榈牟淮_定性

美國(guó)▌通脹低于預(yù)期，而衰退預(yù)期繼續(xù)升溫5月份，美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)6.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)4.7%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，均低于市場(chǎng)預(yù)期但絕對(duì)同比增速仍處于歷史高位，美國(guó)通脹壓力難以消失分項(xiàng)來(lái)看，商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比快速上漲，服務(wù)價(jià)格指數(shù)環(huán)比持平能源和食品是5月份PCE價(jià)格指數(shù)的主要推動(dòng)因素5月，PCE個(gè)人消費(fèi)支出年內(nèi)首次下降，表明美國(guó)消費(fèi)正在減弱，商品消費(fèi)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)的過(guò)程仍在繼續(xù)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在中長(zhǎng)期陷入衰退的預(yù)期進(jìn)一步升溫