資料顯示，10月份以信托公司為原始所有人的資產(chǎn)證券化小幅上漲截至19日，本月推廣信托的ABS數(shù)量已達(dá)18只，高于9月份的13只，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為894.1億元

市場發(fā)行方面，雖然近期信托ABS申請數(shù)量大幅增加，但從以信托受益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的企業(yè)ABS和ABN的發(fā)行情況來看，今年信托ABS整體表現(xiàn)并不樂觀。

本月，該項(xiàng)目將加速進(jìn)行。

據(jù)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年10月以來，上交所，深交所信托ABS已有18只從更新狀態(tài)看，5筆已過，4筆已反饋，1筆已終止，從金額上看，9個通過和反饋的ABS涉及金額合計(jì)293.95億元，涉及企業(yè)包括外貿(mào)信托，AVIC信托，云南國際信托有限公司，廈銀信托等

從具體企業(yè)來看，僅五礦信托就申請了80多億元交易所信息顯示，五礦信托作為原所有人申請的2只ABS產(chǎn)品已獲受理，1只已反饋，累計(jì)發(fā)行金額130億元根據(jù)消息顯示，ABS申請多為架存額度，即一次獲批后幾年內(nèi)逐步發(fā)行，這也在一定程度上解釋了為什么ABS申請和發(fā)行業(yè)績并不完全同步

某金融機(jī)構(gòu)ABS資深人士分析，最近幾年來，信托公司加快資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)布局主要有兩個原因一方面，基于資金信托新規(guī)的監(jiān)管要求，信托公司可以通過ABS業(yè)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)非標(biāo)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓另一方面，在資產(chǎn)收益率下降的市場背景下，信托公司不得不將資金從非標(biāo)準(zhǔn)投資者手中籌集到標(biāo)準(zhǔn)化的資本市場，從而降低資金成本

據(jù)記者了解，目前我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要有信貸資產(chǎn)證券化，企業(yè)資產(chǎn)證券化，交易商資產(chǎn)支持票據(jù)，保險資產(chǎn)證券計(jì)劃等ABS和ABN大多是信托公司參與資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品在信貸CLO業(yè)務(wù)中，信托作為SPV通道，收費(fèi)在一萬到二萬左右如果是主動管理型ABS或ABN產(chǎn)品，優(yōu)先級發(fā)行利率在3%以上

優(yōu)先發(fā)行利率徘徊在3左右

中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，以云南信托為例，西南證券豐和1號專項(xiàng)資產(chǎn)支持計(jì)劃，優(yōu)先級A1發(fā)行利率為3.1%，優(yōu)先級A2發(fā)行利率為3.1%，優(yōu)先級A3發(fā)行利率為3.4%，二級發(fā)行利率為5%如果原所有人為AVIC信托，國聯(lián)將享受專項(xiàng)資產(chǎn)支持計(jì)劃1號三期，優(yōu)先級A1發(fā)行利率為3%，優(yōu)先級A2發(fā)行利率為3.4%，次級發(fā)行利率為12%從歷史數(shù)據(jù)來看，最高優(yōu)先級的ABS信托發(fā)行利率已經(jīng)達(dá)到7%左右

一方面，信托ABS利率下降，受市場利率整體下行影響，另一方面，由于信托公司底層資產(chǎn)相對優(yōu)越，歷史逾期情況好于所在行業(yè)，其作為金融企業(yè)的融資屬性使其產(chǎn)品更受合格投資者青睞一位業(yè)內(nèi)專家表示

同時，作為信托資產(chǎn)證券化的另一個重要載體，信托ABN的發(fā)行利率略好于信托ABS，優(yōu)先級發(fā)行利率約為5%另外，雖然前期發(fā)行利率普遍較低，但信托的ABS和ABN發(fā)行并不理想，發(fā)行情況也沒有具體統(tǒng)計(jì)根據(jù)CNABS的推測，預(yù)計(jì)今年將發(fā)行26只ABS和5只ABN

理財(cái)分析師廖表示，市場整體信用水平也處于動蕩期，加上房地產(chǎn)市場不景氣，導(dǎo)致信托受益權(quán)回報不理想，導(dǎo)致ABS規(guī)模大幅下降。

此外，記者通過對比發(fā)現(xiàn)，在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)中，為了優(yōu)化產(chǎn)品信用評級，促進(jìn)ABS發(fā)行，除了外部評級，發(fā)行人通常通過內(nèi)部信用增級來提高評級但伴隨著內(nèi)部增信機(jī)制的使用，ABS的交易結(jié)構(gòu)也會發(fā)生變化，這將直接影響相關(guān)資產(chǎn)的二級厚度

二次增稠產(chǎn)品占比較高。

資料顯示，ABS產(chǎn)品一般分為優(yōu)先級，夾層，次級三個不同級別贖回時先優(yōu)先支付，后支付夾層，夾層風(fēng)險適中，最后償付次級債，風(fēng)險最大，期限最長，一般會和整體資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的期限一致

就信托ABS而言，由于其發(fā)行主體普遍具有較高的信用等級，通過分層實(shí)現(xiàn)內(nèi)部增信效果并不明顯，但其二級厚度與整個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是否上市有很大關(guān)系。

分層后，ABS對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行分割，通過出售大部分分割后的資產(chǎn)，只保留一部分次級資產(chǎn)，可以實(shí)現(xiàn)會計(jì)意義上的風(fēng)險和報酬的轉(zhuǎn)移，從而完成整個基礎(chǔ)資產(chǎn)的列報一般來說，ABS產(chǎn)品的二次厚度在5%左右

ABS產(chǎn)品的二次厚度相對較厚，一般占8%—20%左右，甚至更厚，可能接近30%，一般由評級機(jī)構(gòu)確認(rèn)CNABS統(tǒng)計(jì)顯示，目前約有56.25%的信托ABS產(chǎn)品二次厚度在5%—15%，更接近表外ABS產(chǎn)品的代表ABN二次厚度在5%以下的產(chǎn)品占比40.63%，更符合ABS產(chǎn)品的表現(xiàn)截至目前，信托ABS存量約為913.21億元，信托ABN存量約為273.80億元

一般來說，表中沒有出現(xiàn)的產(chǎn)品都是發(fā)行人或保薦人所有但如果表外ABS產(chǎn)品涉及表外基礎(chǔ)資產(chǎn)，次級部分要對外銷售，具體銷售比例由會計(jì)師確定，一定程度上會增加資產(chǎn)證券化的復(fù)雜性

廖表示，雖然信托ABS二級的厚度有所增加，但經(jīng)過一段時間的運(yùn)作，ABS市場已經(jīng)逐漸認(rèn)可ABS二級運(yùn)作的穩(wěn)定性同時也取得了不錯的收益，市場對ABS二級的信心明顯增強(qiáng)同時，因?yàn)榇渭壙梢栽O(shè)置預(yù)期期限收益率，或者設(shè)置為一次性獲取全部剩余收益，這使得融資企業(yè)或發(fā)行人可以通過提前精算現(xiàn)金流和設(shè)置超額資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)來限制次級實(shí)際收益率，從而降低整體融資成本