“我們產(chǎn)品流水比較大，匯率波動稍微大一些就能吃掉利潤?！碧┡d市新牛盾叉車制造有限公司總經(jīng)理仇一波說。

專家表示，在人民幣匯率雙向波動常態(tài)化背景下，開展外匯套保對企業(yè)而言很有必要，可幫助企業(yè)規(guī)避匯率波動帶來的風(fēng)險。值得注意的是，外匯套保不是為了投機套利，而是將人民幣匯率波動的不確定性變成確定性，讓企業(yè)營業(yè)收入相對穩(wěn)定。

上市公司積極參與

2023年以來已有數(shù)十家上市公司發(fā)布開展外匯衍生品套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)公告，其中不乏比亞迪、贛鋒鋰業(yè)等行業(yè)龍頭企業(yè)。

部分企業(yè)外匯套保額度達百億元級別。如，比亞迪公告稱，擬在2023年度開展外匯衍生品套期保值交易業(yè)務(wù)，外匯衍生品交易業(yè)務(wù)額度為45億美元或等值其他貨幣，折合人民幣超過300億元。

外匯套保業(yè)務(wù)熱度上升，是在人民幣匯率雙向波動常態(tài)化背景下，企業(yè)風(fēng)險中性意識增強的一大體現(xiàn)。市場人士認為，匯率波動對企業(yè)盈利會造成一定影響。比如，人民幣升值可能侵蝕出口型企業(yè)利潤。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，去年11月初人民幣對美元匯率貶值至7.3元左右，但在今年初升值到6.7元附近。不到3個月時間，人民幣匯率升值8%左右。企業(yè)在“拿到訂單-組織生產(chǎn)-發(fā)貨-收到外匯”過程中，賬期為兩三個月。若沒有進行外匯套保，按7.3元報價并組織生產(chǎn)，再以6.7元進行外匯結(jié)匯，利潤就會減少，甚至不賺錢。

東方金誠首席宏觀分析師王青稱，在近年來人民幣匯率雙向波動常態(tài)化背景下，如果外貿(mào)企業(yè)存在較大規(guī)模外匯風(fēng)險敞口，甚至選擇“裸奔”，就要承擔很大的匯兌損失風(fēng)險。從上市公司公布的業(yè)績報告看，這方面不乏其例。

與主動接受風(fēng)險以賺取風(fēng)險利潤的投機不同，致同會計師事務(wù)所專業(yè)技術(shù)合伙人劉豐收介紹，開展套期保值的目的是規(guī)避風(fēng)險，其原理是通過構(gòu)造相反的交易對沖已有的風(fēng)險，其結(jié)果是鎖定利潤或虧損。“套期保值的核心是數(shù)量相等、種類相同、方向相反、期限相同(或相近)。這與純粹投機時基于對趨勢的判斷、資金量和心理承受能力進行交易完全不同?！彼f。

外匯局日前披露數(shù)據(jù)顯示，2022年企業(yè)外匯套保比例為24%，較2016年大幅提升11個百分點。管濤表示，我國外匯市場交易結(jié)構(gòu)與國際水平不斷接近，說明我國外匯市場愈加成熟。

廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為，外匯套保至少能給企業(yè)帶來三重好處，包括降低外匯收入波動風(fēng)險，讓企業(yè)營業(yè)收入相對穩(wěn)定；有利于擴大對外貿(mào)易，緩解企業(yè)對匯率波動的后顧之憂；有利于提高國際貿(mào)易中人民幣結(jié)算比例，加快人民幣國際化進程。

中小企業(yè)參與度有待提高

在部分上市公司熱情高漲的同時，一些中小外貿(mào)企業(yè)對外匯套保業(yè)務(wù)“有心無力”，缺少專業(yè)人才、對相關(guān)業(yè)務(wù)了解程度不深是重要原因。

浙江地區(qū)一家民營制造企業(yè)財務(wù)負責(zé)人表示，外匯套保業(yè)務(wù)專業(yè)性強、復(fù)雜程度高，公司對其了解程度不夠深入。匯率大幅波動時，如果公司判斷匯率方向和套保合約不一致，會造成匯兌損失。

對此，劉豐收介紹，套期保值通常難以實現(xiàn)“完美套期”，即套期保值工具的價值變化通常無法完全抵消標的資產(chǎn)價值變化。未能抵消的部分通常源于基差風(fēng)險、信用風(fēng)險、現(xiàn)貨或期貨市場供求變動風(fēng)險以及其他現(xiàn)貨或期貨市場的風(fēng)險。

程小勇還提到，國內(nèi)缺乏人民幣匯率期貨，港交所離岸人民幣匯率期貨和芝商所離岸人民幣匯率期貨需要通過港交所和CME會員或者代理機構(gòu)才能參與，便利性差。部分企業(yè)參與外匯套保由于不專業(yè)或者演變?yōu)橥稒C導(dǎo)致虧損，使得企業(yè)參與積極性下降。

此外，風(fēng)險中性意識淡薄、需要付出成本等因素也是部分企業(yè)沒有選擇外匯套期保值的原因。王青認為，一些企業(yè)特別是中小企業(yè)缺乏風(fēng)險中性意識，甚至在匯市單邊押注。另外，企業(yè)做套期保值，需要花費一定成本，繳存保證金還要占用一部分資金，這也會讓一些中小企業(yè)心存顧慮。

多方合力應(yīng)對

為幫助市場主動應(yīng)對外匯風(fēng)險，樹立風(fēng)險中性理念，金融管理部門正加強企業(yè)匯率風(fēng)險管理宣傳培訓(xùn)和輔導(dǎo)，金融機構(gòu)也聚焦企業(yè)需求，探索外匯套保業(yè)務(wù)新模式。

煙臺現(xiàn)代冰輪重工有限公司的主營產(chǎn)品之一是天然氣聯(lián)合循環(huán)發(fā)電鍋爐。憑借技術(shù)優(yōu)勢，企業(yè)生產(chǎn)的熱效率高、低排放的設(shè)備遠銷海外，是德國西門子等國際知名企業(yè)的主要合作伙伴。近年來，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模逐漸擴大，訂單越來越多，但匯率波動給企業(yè)帶來煩惱。該公司常務(wù)副總經(jīng)理王旭光說:“我們的產(chǎn)品生產(chǎn)交付周期長，有的在一年以上。全球疫情形勢反復(fù)、地緣沖突加劇，其間匯率波動風(fēng)險給企業(yè)收益帶來較大不確定性?！?/p>

在得知企業(yè)匯率風(fēng)險管理需求后，光大銀行煙臺分行將創(chuàng)新金融服務(wù)“匯率?！蓖扑]上門，該業(yè)務(wù)在銀行傳統(tǒng)遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，通過政府信?；鹛峁?，為企業(yè)減免保證金或幫助企業(yè)增加銀行授信額度。

“應(yīng)針對企業(yè)積極開展匯率風(fēng)險中性理念宣傳，引導(dǎo)銀行精準對接企業(yè)匯率風(fēng)險管理需求。同時，創(chuàng)新外匯金融產(chǎn)品和服務(wù)，完善遠期、掉期、期權(quán)、期貨等各類套期保值金融工具，豐富金融產(chǎn)品供給?！敝袊y行研究院研究員范若瀅說。

業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)要積極學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)知識，提高套期保值操作水平。在程小勇看來，相關(guān)部門應(yīng)加大外匯期貨知識宣傳力度，引導(dǎo)樹立正確的套保理念，減少套期保值轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C帶來的損失。此外，可考慮推出人民幣匯率期貨，方便國內(nèi)外企業(yè)管理人民幣匯率波動風(fēng)險。

王青認為，銀行等金融機構(gòu)要基于實需原則和風(fēng)險中性原則，主動挖掘客戶需求，為外貿(mào)企業(yè)提供有針對性的匯率風(fēng)險管理服務(wù)。在風(fēng)險可控前提下，金融機構(gòu)應(yīng)盡可能降低外貿(mào)企業(yè)匯率避險成本，特別是在收取保證金方面可采取更為靈活的辦法。