一鳴食品昨日晚間發(fā)布2023年三季報(bào)。1-9月，一鳴食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.53億元，同比增長8.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3544.4萬元，同比增長155.39%。

一鳴食品自2020年12月A股上市以來，凈利潤曾持續(xù)下滑，并一度陷入虧損境地。2020-2022年，公司凈利潤分別為1.32億元、2025.78萬元和-1.29億元，同比降幅分別為23.88%、84.70%和737.89%。

加盟門店毛利率21%

對于今年前三季度業(yè)績大增的原因，一鳴食品提到了三個(gè)原因，分別是加盟店數(shù)量增加、學(xué)生定奶業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長及成本管控得當(dāng)?！?。

截至2023年9月底，一鳴食品門店數(shù)量為2050家，其中直營門店為618家，與期初相比減少了37家；加盟門店數(shù)量為1432家，與期初相比增加了158家。

財(cái)報(bào)顯示，一鳴食品前三季度來自直營門店和加盟門店的收入分別是4.9億元和7.08億元，與上年同期相比增幅分別為-7.79%和10.95%。不過，一鳴食品加盟門店毛利率偏低，前三季度毛利率為20.85%，增加0.42個(gè)百分點(diǎn)；直營門店的毛利率增加了2.18個(gè)百分點(diǎn)至54.9%。

近年來，加盟模式逐漸成為餐飲品牌加速擴(kuò)張的共識(shí)和方式。一鳴食品也不例外。據(jù)記者了解，一鳴食品的加盟模式有“自主經(jīng)營”和“托管經(jīng)營”兩種。其中自主經(jīng)營是加盟商直接參與到門店管理中，該模式宣稱“0加盟費(fèi)”，但需要繳納培訓(xùn)費(fèi)、合作保證金、設(shè)備費(fèi)用等，起投門檻為27.3萬元；托管經(jīng)營模式是委托一鳴食品經(jīng)營并提供專業(yè)服務(wù)，該模式的加盟費(fèi)是5萬元，起投門檻約為31.1萬元。

9個(gè)月關(guān)店近200家

有業(yè)內(nèi)人士表示，加盟模式可以助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，但是缺少核心競爭力，而且存在擴(kuò)張速度過快可能導(dǎo)致的管理失效等問題。

有加盟商稱，由于一鳴食品不限制店與店之間的距離，所以這等于不能從根本上保護(hù)加盟商利益。還有加盟商在互動(dòng)平臺(tái)發(fā)文稱“水太深，賺錢的永遠(yuǎn)是公司”。據(jù)某消費(fèi)者透露，在其家2.2公里范圍內(nèi)，高峰期曾有5家一鳴奶吧，目前已經(jīng)關(guān)閉了兩家。

記者注意到，一鳴食品的關(guān)店速度的確較快。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，一鳴食品加盟店的新開和關(guān)閉數(shù)量分別是289家和131家，直營店的新開和關(guān)閉數(shù)量分別為23家和60家。期末已簽約待開業(yè)的自營門店和加盟門店的數(shù)量分別為11家和42家。一鳴食品曾在互動(dòng)平臺(tái)直言，未來華東地區(qū)的目標(biāo)是開設(shè)6600家奶吧門店。

加盟門店持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，一鳴食品也在發(fā)力電商業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，前三季度網(wǎng)絡(luò)渠道的營業(yè)收入為5110.8萬元，同比增長了150.19%。該業(yè)務(wù)的毛利率為39.21%，與上年同期增長了0.29個(gè)百分點(diǎn)。

有機(jī)構(gòu)下調(diào)EPS預(yù)期

盡快瘋狂開店，但一鳴食品通過精益排班與標(biāo)桿提煉，加大全面預(yù)算管理力度，成本管控更加得當(dāng)。

前三季度，一鳴食品營業(yè)總成本19.09億元，與上年同期的19.01億元相差無幾。其中銷售費(fèi)用3.76億元，同比下滑25.1%；管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別為1.17億元和0.34億元，與上年同期相比分別增長了27.17%和9.68%。

截至2023年9月底，一鳴食品的負(fù)債總額為15.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率為58.83%，賬上的貨幣資金為4億元。

華鑫證券稱，根據(jù)三季報(bào)，調(diào)整一鳴食品2023-2025年EPS為0.13元、0.21元和0.29元，前值分別為0.21元、0.31元和0.43元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為88倍、54倍和39倍，維持“買入”投資評級。此外，華鑫證券還在研報(bào)中提示了宏觀經(jīng)濟(jì)下行、門店開拓不及預(yù)期、原材料成本上漲和食品安全風(fēng)險(xiǎn)。