今年以來，紅利板塊始終是市場的核心主線，中證紅利指數(shù)的走勢有別于A股整體表現(xiàn)，上半年漲幅達7.75%，相對收益顯著。

實際上，紅利板塊的強勁走勢并非始于今年。自2021年初“茅指數(shù)”泡沫破裂后，資金的流向便發(fā)生了顯著變化。估值處于低位的大盤價值紅利以及小微盤股開始得到資金青睞，A股市場開啟了長達3年的紅利板塊與小微盤股的強勢行情。

今年以來，受各種因素影響，小微盤股遭遇劇烈調(diào)整。與之相反，紅利板塊表現(xiàn)出盈利穩(wěn)健的特點，現(xiàn)金流充裕，股息率相較于固收產(chǎn)品具有明顯優(yōu)勢，部分個股還存在分紅比例上調(diào)的預期，吸引機構(gòu)增量資金持續(xù)流入。

我們認為，紅利板塊今年以來取得了明顯的超額收益，雖然目前尚未出現(xiàn)估值泡沫化現(xiàn)象，但短期內(nèi)可能存在風格波動的可能。首先，從央行近期的舉措來看，倘若長端利率如期上升，短端利率下降，這種情況可能對紅利策略不利，反之會更有利于景氣成長板塊。其次，當前市場普遍關注政策指引，未來政策面的變化有望提升市場的風險偏好。最后，科技領域依然得到政策的支持，預計還會有一系列產(chǎn)業(yè)政策出臺，為市場帶來新的活力和機遇。

從中長期來看，在無風險利率下行的大環(huán)境下，作為底倉配置的品種，紅利板塊的性價比仍然較高。但短期來看，考慮到政策、市場等層面的影響因素，調(diào)整已經(jīng)相對充分且業(yè)績確定性較強的景氣成長板塊的表現(xiàn)有望階段性占優(yōu)。