風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷搶裝退潮后，在雙碳戰(zhàn)略背景下仍維持高景氣度，預(yù)計2021—2025年均風(fēng)電裝機量達55GW，CAGR為11.8%，保持高速增長風(fēng)電葉片大型化趨勢推動核心材料供給端出現(xiàn)變革，葉片技術(shù)迭代提升對材料性能的需求風(fēng)電葉片制造關(guān)鍵材料進口依賴較高，部分企業(yè)在加速布局，國產(chǎn)化勢在必行推薦吉林碳谷，隆華科技，蘇博特，中材科技，中國巨石，雙一科技及上海石化，建議關(guān)注吉林化纖，晨化股份，阿科力，上緯新材，康達新材，天晟新材，維遠股份及沖擊創(chuàng)業(yè)板的中復(fù)神鷹

▍風(fēng)電高景氣度有望繼續(xù)維持，葉片大型化趨勢促進關(guān)鍵材料加速變革。

我國風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷2020年搶裝潮后，2021年裝機量中樞仍有望達40GW，海上風(fēng)電項目補貼末班車將作為有力支撐，預(yù)計2021—2025年年均風(fēng)電裝機量為55GW，CAGR為11.8%葉片向大型化方向發(fā)展，對關(guān)鍵材料性能提出更高的要求，未來風(fēng)電材料將朝向輕量化，高強度與低成本方向發(fā)展

▍基體樹脂體系進口依賴較為嚴重，國產(chǎn)替代加速。

環(huán)氧樹脂是風(fēng)電葉片關(guān)鍵的基體材料，經(jīng)過聚醚胺熱固化后滿足葉片所需力學(xué)性能與機械性能，同時是結(jié)構(gòu)膠的主體材料我國是全球最大的環(huán)氧樹脂生產(chǎn)地及消費地，國內(nèi)環(huán)氧樹脂產(chǎn)能飽和但開工率保持低位可是我國環(huán)氧樹脂對外依存度約20%，風(fēng)電環(huán)氧樹脂仍依賴進口，國內(nèi)企業(yè)如道生天合，上緯新材等進行產(chǎn)能布局，固化劑聚醚胺國內(nèi)產(chǎn)能遠低于需求，國內(nèi)企業(yè)如晨化股份，正大新材料，阿科力加速擴產(chǎn)以實現(xiàn)國產(chǎn)替代

▍傳統(tǒng)輕木芯材價格快速上漲，新型PVC及PET結(jié)構(gòu)泡沫材料替代需求凸顯。水力發(fā)電利用的水能主要是蘊藏于水體中的位能。為實現(xiàn)將水能轉(zhuǎn)換為電能，需要興建不同類型的水電站。

風(fēng)電葉片中殼體，剪切腹板等重要部件一般采用夾芯結(jié)構(gòu)，通過此結(jié)構(gòu)將葉片所受的剪切力從表層向內(nèi)部傳遞，提高葉片的載荷能力風(fēng)電2019—2020年景氣度快速提升，巴沙木價格出現(xiàn)急劇增長，給風(fēng)電葉片企業(yè)生產(chǎn)帶來壓力，倒逼葉片生產(chǎn)企業(yè)使用新型結(jié)構(gòu)芯材PVC芯材應(yīng)用較多，但是存在高溫固化燒焦與難以回收利用的問題PET結(jié)構(gòu)泡沫芯材耐高溫性能優(yōu)越，屬于熱塑性材料可以回收利用，是未來芯材發(fā)展的方向

▍玻纖增強復(fù)合材料景氣度維持，碳纖維增強復(fù)合材料滲透率逐漸提升。

增強材料與基體樹脂復(fù)合提升葉片的抗拉伸性能，能夠極大地提升葉片性能風(fēng)電景氣度高漲將繼續(xù)提升主要增強材料高模量玻璃纖維的需求，預(yù)計2025年高模風(fēng)電玻纖需求量為70萬噸同時風(fēng)電葉片大型化需要使用更輕，更高強度的材料，碳纖維因其低密度，高強度主要應(yīng)用風(fēng)電葉片關(guān)鍵部件的制作2020年全球風(fēng)電碳纖維需求為3.06萬噸，預(yù)計于2025年將達到9.34萬噸，復(fù)合增長率為25%我國碳纖維生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能快速提升，在葉片大型化趨勢下，碳纖維復(fù)合材料滲透率有望繼續(xù)提升

▍涂層高耐候性與高使用年限是未來技術(shù)與應(yīng)用的發(fā)展方向。

涂層材料用于保護嚴苛風(fēng)場環(huán)境的風(fēng)電葉片及塔筒免于腐蝕與磨損，常用涂料為環(huán)氧漆與聚氨酯漆涂層在風(fēng)電葉片中成本占比較低，通用型聚氨酯面漆保護年限在8年左右，在風(fēng)電設(shè)備20年的設(shè)計壽命內(nèi)需要多次維護使用使用壽命為20年的氟碳涂料面漆將大大降低后續(xù)的維護成本綜合生產(chǎn)和維護成本，高耐候性的氟碳涂料將在風(fēng)電設(shè)備保護涂層上有較好的表現(xiàn)

▍風(fēng)險因素:

風(fēng)力發(fā)電行業(yè)景氣度提升不及預(yù)期，國際貿(mào)易緊張，阻礙原材料供應(yīng)，風(fēng)力發(fā)電關(guān)鍵材料國產(chǎn)化替代不及預(yù)期。水力發(fā)電，研究將水能轉(zhuǎn)換為電能的工程建設(shè)和生產(chǎn)運行等技術(shù)經(jīng)濟問題的科學(xué)技術(shù)。。

▍投資建議:

風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷搶裝退潮后，在雙碳戰(zhàn)略背景下仍維持高景氣度，預(yù)計2021—2025年均風(fēng)電裝機量達55GW，CAGR為11.8%，保持高速增長風(fēng)電葉片大型化趨勢推動核心材料供給端出現(xiàn)變革，葉片技術(shù)迭代提升對材料性能的需求風(fēng)電葉片制造關(guān)鍵材料進口依賴較高，部分企業(yè)在加速布局，國產(chǎn)化勢在必行推薦吉林碳谷，隆華科技，蘇博特，中材科技，中國巨石，雙一科技及上海石化，建議關(guān)注吉林化纖，晨化股份，阿科力，上緯新材，康達新材，天晟新材，維遠股份及沖擊創(chuàng)業(yè)板的中復(fù)神鷹