，明星基金經(jīng)理們眼中下半年投資機(jī)會(huì)在哪今日，華夏基金2021年度中期投資策略會(huì)圓桌討論環(huán)節(jié)，就聚焦行業(yè)近期高波動(dòng)話題，華夏回報(bào)基金經(jīng)理蔡向陽表示，目前來看有企業(yè)雖然股價(jià)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，但長(zhǎng)期來看是值得投資的標(biāo)的，建議投資者也分階段性進(jìn)行資產(chǎn)匹配

精彩問答

主持人朱熠:您在高壁壘的消費(fèi)品和互聯(lián)網(wǎng)投資非常多，過去的投資收益也非常地優(yōu)異，但過去這一段時(shí)間市場(chǎng)還是有些許的爭(zhēng)議和質(zhì)疑，股價(jià)波動(dòng)也比較大，請(qǐng)您能跟大家分享在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，怎么看待這些投資的機(jī)會(huì)。

蔡向陽:我主要是投資互聯(lián)網(wǎng)高壁壘的品牌類消費(fèi)，還有一些醫(yī)藥，最近出現(xiàn)了一定的波動(dòng)，我覺得可從這些維度來看。

首先分析基本面，看看這些企業(yè)基本面的情況是否是好的，以白酒行業(yè)為例，我們可以看到白酒行業(yè)的增速非常快一些中低端白酒，次高端白酒，像汾酒二季度有300%多的增速，舍得也有400%多的增速，頭部公司茅臺(tái)，五糧液的增速也在10%，20%左右，基本面現(xiàn)在來看是沒有問題的。

其次是互聯(lián)網(wǎng)端，我們實(shí)際去跑終端的業(yè)務(wù)來看，進(jìn)展都是非常好的，需要注意的是，國(guó)家的政策對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的公司的影響程度有多大我們也做過相對(duì)詳細(xì)的分析，在目前的情況來看，互聯(lián)網(wǎng)確實(shí)不像以前的無邊界擴(kuò)張似的發(fā)展，但他們?nèi)允前l(fā)展效率非常高的行業(yè)因此，我們認(rèn)為未來這個(gè)行業(yè)的投資收益率存在下降的可能性

再者，我們持倉(cāng)多的是醫(yī)藥領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域我們可以看到其實(shí)整個(gè)公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖彩呛芎玫?，從基本面來看其?shí)這些公司的變化幅度并不大，但基本面幅度變化不大，為什么股價(jià)波動(dòng)性又很大呢我們從交易中間可以看到一個(gè)非常明顯的現(xiàn)象，今年大家可以看到美股的教育跌幅是非常大的，像好未來，新東方等基本上跌了70%多，很多國(guó)外統(tǒng)一投中國(guó)的基金，持倉(cāng)教育領(lǐng)域是非常多的，比如說UBS的一些基金教育持倉(cāng)水平很多，而且他們同類持有像白酒，互聯(lián)網(wǎng)跟我們持有的醫(yī)藥的持倉(cāng)重合度是非常高的，所以他們的基金今年贖回壓力是非常大的，而且是整體的基金贖回壓力很大在這個(gè)基礎(chǔ)上導(dǎo)致了我們可以看到，其實(shí)只有在培訓(xùn)教育領(lǐng)域受壓制的情況下其他類似的公司由于他們的贖回壓力導(dǎo)致了凈值波動(dòng)比較大結(jié)合剛才分析，這些企業(yè)的基本面變化不大，但只是由于基金變化帶來了他們的估值變化的時(shí)候，現(xiàn)在其實(shí)并沒有擔(dān)心特別多，原因是資金的流動(dòng)一會(huì)是這樣，一會(huì)是那樣，只是一個(gè)階段性的產(chǎn)物，從長(zhǎng)期來看，更多的是公司基本面的原因所以我們長(zhǎng)期來看對(duì)我們這塊資產(chǎn)的認(rèn)可性還是非常高的

蔡向陽:目前來看這些企業(yè)雖然股價(jià)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，但其目前的估值水平在今年明年30倍左右的水平線上，長(zhǎng)期來看非常好，是值得投資的標(biāo)的我覺得消費(fèi)者，投資者也是分階段性要高收益還是長(zhǎng)期持續(xù)性匹配的資產(chǎn)，如果是長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)定不是要求追求那么高收益的投資者的話，在目前的情況下配給這些行業(yè)是相對(duì)比較好的位置